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国内豆粕价格涨势受限 饲料消费增速将放缓

发布日期:2012-09-03  来源:中国证券报   浏览次数:3287

美豆供需偏紧成定局,但国内因单产下调空间可能受限和国储抛售形成利空,后期豆类可能外强内弱。就豆粕而言,目前期价在4200元附近,而一旦冲高至4400元/吨则可适当减仓

北京食品网讯:   美豆供需偏紧成定局,但国内因单产下调空间可能受限和国储抛售形成利空,后期豆类可能外强内弱。就豆粕而言,目前期价在4200元附近,而一旦冲高至4400元/吨则可适当减仓。

  美豆单产下调空间受限

  在美国农业部的8月份供需报告中,美豆单产从40.5蒲式耳下调至36.1蒲式耳/英亩,从最近Pro Farmer的调查数据看,预计美豆单产为34.8蒲式耳/英亩。对比1988年度,1988/89年美豆单产为27.8蒲式耳/英亩,较上年度下降了20%。此外,从美豆生长状况看,截至8月26日,美大豆作物优良率为30%,已经连续几周维持在低位水平,并未出现大幅下滑的局面。因此,我们预计美豆单产在34-35蒲式耳/英亩。如果按照美豆单产35蒲式耳/英亩计算,美豆产量为25.36亿蒲式耳,加上期初库存和进口量的话,总供应量为27.71亿蒲式耳,为了维持结转库存不低于1亿蒲式耳,则出口量和压榨量也将下调至25.69亿蒲式耳,较8月预估下调2.1%;如果按照单产34蒲式耳/英亩计算,美豆产量为25.36亿蒲式耳,加上期初库存和进口量的话,总供应量为25.61亿蒲式耳,为了维持结转库存不低于1亿蒲式耳,则出口量和压榨量也将下调至26.96亿蒲式耳,较8月预估下调4.9%。因此,虽然美豆库存偏紧已成定局,但单产继续下调的空间已受限制。

  四季度油厂仍以挺粕为主

  从6月份开始,随着油粕价格的大幅上涨,油厂压榨利润逐步回升,最高曾达到700元/吨,8月份后有所回落,但总体上压榨利润仍有一定盈利。随着后期进口大豆成本的继续攀升,油厂对下游产品价格上涨预期较强。同时,截至8月底油厂豆粕库存为304万吨,其中豆粕净库存为104.7万吨,未执行合同为200万吨,豆油商业库存高达117万吨,因此短期内粕强油弱的局面难以改变。此外,根据船期看,预计8-10月份大豆到港数量仅为1300万吨,加上预计8-9月份国储抛售的160万吨,也仅仅达到之前的平均水平。总体上,由于豆粕库存压力不大和豆油库存仍有一定压力,油厂仍以挺粕为主。

  下半年饲料消费增速将放缓

  农业部监测显示,7月份全国4000个监测点生猪存栏量为46213万头,环比持平,较去年同期仍增长2.5%,7月能繁母猪存栏量为4939万头,环比降低0.3%,较上年同期增长4.1%。总体上,生猪存栏量仍旧保持高位水平,但由于2011年下半年生猪存栏量持续攀升,且目前猪粮比持续低于盈亏平衡点6:1,可能会影响未来补栏积极性,因此,下半年饲料消费增速可能放缓,但全年饲料消费增速仍在10%以上。

  国储拍卖抑制价格

  从4月份至今,国储大豆拍卖呈现量价齐升的局面,这主要由于进口成本不断攀升。截至8月30日,国家临时移库大豆拍卖成交量为73.9万吨、临时储备东北大豆成交量为188.86万吨,2008年大豆已经拍卖完毕,预计国储继续抛售40万吨大豆,总计抛储将达到302万吨。从进口大豆数量看,从2011年10月到2012年9月进口大豆数量为4985万吨,预计2011/12年度将达到5800万吨,较上年度增加了576万吨,国储抛售将缓解下一年度因美国减产而导致的进口大豆不足。从成交价格看,最近几次成交价格逐步攀升,比如8月30日的拍卖最高价格达到4760元/吨,成交均价也达4550元/吨,较上次拍卖均价高275元/吨,但相对于进口大豆成本来说,油厂仍有利可图,因此国储大豆将抑制而不是打压价格,外强内弱的局面可能持续。同时,市场传闻发改委约谈油脂企业,短期内可能对市场情绪造成一定压力。

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